于蛇年大年初一上映的《西游降魔篇》(简称《西游》)由于贴上了“星爷”的标签，票房不断走高。据华谊兄弟公告，截至本月17日24时，该片内地票房已高达6.4亿元。虽然华谊兄弟已公告其为该影片在大陆地区的出品方、投资方和发行方，负责该影片在大陆地区的运营和发行，但其投资方地位仍颇受业内质疑。尽管如此，由于市场对该片预期颇高，该股股价在上映前即已大涨，从1月25日算起，11个交易日内累计涨幅高达32.21%。不过，在《西游》上映以来，虽然多家券商发布研报看好该股，其股价却在该片上映以来冲高回落。

　　华谊兄弟投资方地位成疑

　　公开信息显示，《西游》　最大的投资方分别为文化中国、威秀亚洲，以及周星驰任执行董事的比高集团，三者各占30%的投资份额，而剩下10%的股权是由安乐影片所持有。而据华谊兄弟公告，其与比高电影发展有限公司、崴盈投资有限公司及其他合作方就电影《西游》签署的一系列相关合作协议约定，公司为该影片在大陆地区的出品方、投资方和发行方。因此，华谊兄弟对《西游》的投资方地位颇受业内质疑。

　　据该股公告，“根据协议的约定，公司除了收取该影片之大陆地区发行毛收益12%的发行代理费外，还享有取得该影片在大陆地区发行的大部分分成收益的权利。据该影片在大陆地区的发行情况，其他投资方享有取得该影片在大陆地区发行净收益10%至30%分成收益的权利。”业内人士质疑，“12%的发行毛收益，这个很正常，但70%-90%的发行净收益，这拿得很高了。”据业内测算，只要《西游》票房上3亿元，华谊就开始赚钱。而对投资方来说，票房起码要八九个亿，投资方才能回本，这明显不合常理。

　　2012年9月，比高集团曾经以3800万出售《西游》30%的股权给文化中国，照此计算，该片的总成本在1.27亿元左右。据华谊兄弟2月7日公告，其向该影片的执行制片方支付的制片款仅为人民币4050万元。也就是说，其后续并无制片款支付。而据2月5日比高集团董秘易作汶的表态：“公司在2012年11月底公告《西游》投资者后没有引入新投资者。”因此，若按和文化中国的同等股权比例计算，华谊兄弟占该片的股权约为31.89%。

　　尽管《西游》在全球发行，但在香港、台湾等其他华语地区，其首日票房不过百万级，和内地首日超过7000万的票房成绩相比，几乎可以忽略不计，换言之，大陆票房才是《西游》　票房的大头所在。而在拿走12%的发行代理费之后，华谊兄弟仍将以31.89%的投资占比分享高达70%-90%的大陆地区分成，是这样吗？若非如此，那就是华谊兄弟信披有严重失实嫌疑。

　　市值上百亿或为回光返照

　　实际上，由于身沾“星爷”概念，在《西游》上映前，华谊兄弟股价已提前大涨。从今年1月25日算起，在11个交易日内累计涨幅高达32.21%。

　　颇为讽刺的是，《西游》　上映以来，在近期多家券商发布研报看好该股的背景下，号称将分享大陆地区该片至少七成收益的华谊兄弟，其股价却在冲高后大幅回落，追高买入的投资者已亏损惨重。

　　而自2月4日以来，华谊兄弟总市值已连续10个交易日保持在100亿元以上。业内人士认为，不管华谊兄弟是否真为《西游》的投资方，该公司部分股东将从股价的上涨中获得好处。

　　在沾光星爷致股价大涨的同时，该股去年业绩就显得暗无光彩。据该股公告，其2012年实现净利润(母公司)24348万元—27391万元，同比增长20%-35%。不过，其2012年非经常性损益净额高达6198万元，同比2011年的2179万元增幅高达184.44%。可见，若剔除非经常性损益的影响，其去年业绩增长将大幅缩水。